Live Rollup : Cryptomatrix 13/02/2023

Les graphs

Crypto total

Du point de vue technique, on est exactement dans l’imbroglio de moyennes mobiles tel qu’on l’a connu en début 2019

Au cas où le scénario devait se répéter :

• On a une pause d’un mois sous la MM50 (orange)
• Pour lancer un bullrun, on a besoin des 4 moyennes mobiles bien alignées

⇒ Selon CM, on a encore une bonne année de digestion avant de réamorcer un bullrun (ce qui coincide avec le halving)

Dans le cas où on a une récession en 2 temps, on en serait ravis car ça fait 1 an de période favorable au DCA

SP500

On est censés être à une configuration de bottom, mais quand on a les valeurs refuges et les actifs risqués qui montent en même temps, il y a forcément un menteur (à moins que ce soit le dollar qui ait suffisamment baissé pour que tout le monde puisse monter…)

CM ne peut pas se déclarer complètement bull quand les tableaux de statistiques sur le SP500 convergent vers une récession. Cela dit, n’est-ce pas lors des périodes de récession qu’on fait les meilleurs achats ?

Bitcoin (BTC)

Après +40% sur le BTC en un mois, il y en a qui sont encore en stablecoins et qui se demandent encore ce qui se passe (autrement dit, on est à la limite du FOMO)

Scénar haussier = ~25 000$ - ~30000$ (pour liquider un maximum de shorts)

Scénar baissier = ~15 000$ (on punit le retour du FOMO)

Sentiment de marché

Le cycle de la maturité

Quand on aime les clichés dans la musique, on considère le 3ème album comme celui de la maturité. En transposant à la crypto, on arrive au 3ème grand cycle qui évoque la maturité aussi :

• 1er cycle (2016-2017) ⇒ Les ICOs, également appelées les ventes de PDFs
• 2ème cycle (2020-2021) ⇒ DeFi Summer, Ponzinomics, LeS h7nEpHt2s çA PoLlUe
• 3ème cycle : Si on n’est pas complètement décentralisés, les régulateurs viendront nous chercher

Ca fait des années qu’on nous dit que les institutions arrivent mais elles n’ont pas encore passé la porte. Pour que la porte s’ouvre, il faudra des règles claires

⇒ La régulation se fait dans la douleur en ce moment, mais Marc pense que grâce à ça, les institutions pourront vraiment s’installer et ce sera un net positif pour l’écosystème

Chaque cycle avait son lot de scam, mais on gagnait en utilisation concrète à chaque fois. Il n’y a pas de doute sur le fait que la qualité va encore s’améliorer au prochain cycle

Il faut se mettre à la place du régulateur

Juste pour se marrer, on va faire une rétrospective non-exhaustive de ce qui s’est passé depuis le DeFi Summer :

• Les tokens de bouffe
• Les tokens de chien
• Les NFTs (Rochers ⇒ Pingouins ⇒ ENS à 3-4-5 chiffres)
• Les “Walk-to-Earn”
• Les forks d’Olympus avec 10000000% de rendement annuel
• Les scandales dans les DAOs

Imaginez un peu la gueule de la SEC quand ils ont vu tout ça et qu’ils réalisent que des milliards sont partis dedans…Raison de plus pour dire qu’on est toujours dans un Far West

Paxos, la SEC et le BUSD

La SEC a envoyé une lettre à Paxos (entreprise émettrice de BUSD) en menaçant  de l’accuser d’émettre un titre non enregistré, car elle considère le BUSD comme une “Security” (titre financier)

Contrairement à ce qui a été dit en live, Paxos est prêt à se défendre. Paxos mettait un point d’honneur à ce qu’il y avait un dollar de collatéral pour chaque BUSD émis. Mais ça ne changera pas grand-chose à l’avenir du BUSD et ce genre d’attaque finit très souvent en “settlement”

En droit américain, le “settlement” est une sorte d’accord à l’amiable sous forme d’amende payée au régulateur pour arrêter les poursuites

Les procès peuvent coûter extrêmement cher, donc la plupart des structures préfèrent payer les amendes et arrêter le service

L’avenir du BUSD

Le mint de BUSD s’arrêtera à partir du 21 février, et il restera remboursable auprès des clients au moins jusqu'à février 2024

C’est la masse monétaire de BUSD qui va tendre vers 0, pas sa valeur. Il y a aucune raison valable que le BUSD soit <1$, car il y aura toujours la possibilité de récupérer les actifs sous-jacents des BUSD, c’est-à-dire des dollars

Le prochain move de Binance

Il s’est avéré que l’émetteur d’USDC Circle a dénoncé le BUSD, ce qui n’est pas étonnant car l’USDC a été délisté de Binance

Pour autant, ça n’arrêtera pas Binance dans sa volonté d’avoir un stablecoin, quitte à créer l’équivalent d’un MakerDAO sur la BNB Chain pour l’obtenir (même si c’est un protocole DeFi, la BNB Chain fait que ce ne sera jamais vraiment décentralisé)

Peu importe ce qui se passe, Binance suit ce qui est à la mode. Si les stablecoins décentralisés sont à la mode, Binance sortira forcément sa déclinaison

Il y aura d’autres attaques

La SEC continuera d’attaquer les entreprises jusqu’à ce qu’il y en aura une ou plusieurs qui décideront d’aller jusqu’au procès

La décision de justice qui en résultera créera une jurisprudence qui aura une grosse influence sur le droit américain par la suite, car c’est ainsi que le droit évolue aux US

Les stablecoins alternatifs

• USDT / USDC : ceux que tout le monde utilise, mais censurables
• DAI (MakerDAO) : une référence de la DeFi, mais il y a trop d’USDC pour que ce soit vraiment décentralisé
• LUSD (Liquity) : une alternative vraiment décentralisée, mais peu liquide

Aave possède déjà un stablecoin qui est le GHST mais il a depeg depuis 2 semaines, donc on préfère recommencer avec le GHO 😏 (hein ? c'est pas ça ?)

Spécificités du GHO

• C’est un stablecoin surcollatéralisé : il y a plus d’un dollar de collatéral derrière chaque GHO émis
• Il est actuellement en testnet, avec un fantôme à collecter sur Lens
• Vu que ce sont les utilisateurs qui empruntent les GHO auprès du protocole, tous les revenus provenant des taux d’intérêts vont directement à la trésorerie d’Aave

Liquidité des collatéraux du GHO

Le GHO ne sort que sur Aave V3, car ça permet de limiter les prêts et les emprunts de chaque actif en fonction de son profil de risque

Exemple avec rETH : le dépôt maximum est de 10 000 rETH, ce qui est beaucoup moins que stETH. Il y en a moins car le rETH a un profil plus risqué que le stETH

Ca ne veut pas dire que rETH est moins bien, c’est juste que stETH est plus mature en comparaison

La quantité de GHO sera donc évolutive et non débridée au lancement (c’est pas drôle, mais d’une part c’est grâce à ce genre de pratique que Aave n’a jamais été cité dans Rekt, et d’autre part ce serait vite oublier l’attaque subie par Aave via le CRV)

Il y a le bon Real Yield et le mauvais Real Yield

Quand un actif distribue des dividendes, la législation actuelle qualifie ce dernier de “Securities”, qui impose une régulation bien plus stricte (qui aboutit la plupart du temps à l'attaque en justice)

Certains modèles de Real Yield permettent d’éviter cette qualification, mais beaucoup peuvent tomber dans le piège

Le seul moyen d’instaurer le Real Yield qu’on veut est d’avoir une team complètement anonyme et bien cachée

Ou alors, on fait comme Curve et on laisse une adresse anonyme déployer “accidentellement” son token, comme ça la core team peut s’en dédouaner 😁

Real Yield avec modération

C’est une narrative très porteuse qui est en train de donner un second souffle à la DeFi en ce moment, mais les procès pour émission de titres non enregistrés coûtent très chers

Par conséquent, beaucoup de projets vont calmer le jeu avec cette fonctionnalité, et certains projets dont Umami se sont mis à la retirer

C’est un comble pour l’Umami d’avoir mauvais goût

Contexte : Umami.finance voulait faire des vaults DeFi à destination des institutions et leur token proposait du Real Yield

Le problème est que le Real Yield a un avenir incertain à cause des régulateurs, ce qui a poussé le CEO Alex O’Donnell a décidé de se barrer du projet

Il en avait tellement rien à foutre qu’il a vendu tous ses tokens d’un seul coup et causé -70% sur le prix

Ce qui s’est passé après le live pour Umami

Il semblerait qu’Alex ait cherché à tuer le projet en tentant de supplanter la trésorerie d'Umami en la transférant sous son seul contrôle, et utilisé le compte Twitter officiel du projet pour faire passer les anciens employés comme illégitimes

En réponse à cela, tous les employés ont démissionné d’Umami Labs et un vote a été validé sur Snapshot :

• L’accord entre Umami Labs et Umami DAO est dissous => Umami est désormais devenu une DAO
• Alex ne fait plus partie de l’équipe
• Retour du Real Yield

Désormais, un autre vote est en cours pour fixer le cadre et la structure initiale de la DAO

Le projet n’est pas mort, mais…

Les perspectives à court terme sont mauvaises. Premièrement, il y a eu beaucoup de casse dans la confiance envers le projet, et d'autre part, il y a possibilité d'unstaker les UMAMI les 2 premiers jours de chaque mois

⇒ La période du 1 au 2 mars sera risquée pour Umami. A suivre si le projet peut avoir une seconde vie à moyen-long terme

Cet incident est la raison pour laquelle notre part d’investissement doit rester faible dans ce genre de projets

En vrac

Airdrops

Il y a eu le deuxième airdrop sur Optimism. Vu que la thématique portait sur la gouvernance, ceux qui ont fait les quêtes se sont sentis lésés. Mais Manu affirme que les quêtes d’Optimism ne seront pas réalisées en vain, car il y aura d’autres airdrops

Pour ce qui est d’un airdrop potentiel de LENS, on sait que le token existe mais on ne sait pas s’il y aura vraiment un airdrop

La majorité des français sont illettrés financièrement

On peut faire ouvrir un PEA à un enfant qui vient d’avoir 18 ans : Ouvrir un PEA à cet âge permet déjà d’avoir une défiscalisation partielle à 23 ans, qui augmente davantage à 26 ans en France métropolitaine

⇒ C’est dommage que la grande majorité des parents français n’aient pas ce réflexe car les générations futures y perdent

Tous les audits ne sont pas égaux

Aave avait dépensé 1.6 million de dollars juste pour auditer la V3. En fonction d’un certain nombre de paramètres, le prix de l’audit peut aller du cher au affreusement cher :

• Nombre de gens (4 pour Aave)
• Durée de l’audit (4 semaines pour Aave)
• Nombre de smart contracts
• Taille du code (Aave est open source, n’importe qui peut consulter 😉)

En règle générale, les projets affichent les rapports des audits car on paye cher pour les avoir. Mais comme le dit Manu, les dérives existent :

• Certains protocoles du DeFi Summer faisait des audits d’une seule personne pour un jour juste pour dire que c’était audité
• Certains auditeurs délégent à des devs sur Fiverr

De toute façon c’est chat GPT qui feront les audits   Marc

C’est quelque chose qui existe déjà sur Code4rena (plateforme organisant des concours d’audit) où certains utilisent ChatGPT pour repérer des failles. L’IA se débrouille pas si mal, mais les vraies personnes restent meilleures pour réaliser les audits…Du moins pour le moment

Gary Gensler se prend pour un jeune

Vu que la crypto se base sur les memes, la SEC a essayé de reprendre ses codes. C’était un peu gênant mais on a connu pire

Tout n’est pas négatif dans la vidéo de la SEC :

• C’est une attaque sur la centralisation : si on fait des services centralisés, on fait des produits financiers qui doivent être régulés
• Il n’y a pas un seul mot qui a été dit sur les plateformes 100% décentralisées

Ce ne sont pas nos amis, mais par un hasard inexplicable, le discours général coincide avec celui que la chaîne Crypto Matrix prône depuis des années :

La crypto a été créé pour s’affranchir des services centralisés et ça n’a plus de sens de s’en servir aujourd’hui. Le secteur est suffisamment mature pour recourir aux même services en possédant ses fonds et sans avoir besoin de tiers de confiance